2026 年 2 月申万宏源发布研究演讲，以西子健康为样天职解养分取健康食物行业成长趋向，该公司从电商代运营成功转型自从品牌运营，成为活动养分取功能性食物赛道标杆，2026 年 1 月其正式向港交所递交 IPO 申请，全体成长态势向好。西子健康 2013 年成立，2021 年计谋转型推出首个自有品牌 fiboo，后续逐渐搭建起 FoYes、fiboo、谷本日志、HotRule 四大焦点品牌矩阵，笼盖专业活动养分、女性轻养分、中式轻摄生、Z 世代潮水养分等细分范畴，股权集中于创始人刘健伟及其分歧步履人，办理层行业积淀深挚。公司实现研产销一体化，依托数据洞察 + 科学配方的研发平台，搭配自建柔性供应链，建立手艺取供应链壁垒。财政层面，公司营收取盈利能力稳步提拔，2023 年营收 14。47 亿元，2025 年前三季度达 16。09 亿元，自有品牌营收占比最高达 87。75%，成为增加焦点引擎。抖音为焦点阵地。2023-2025Q3 净利润别离为 0。94 亿、1。49 亿、1。19 亿元，不外发卖费用率随营销投入增至 47%，研发费用率维持 0。7% 摆布的低位程度。行业层面，中国养分健康食物市场处于黄金增加期，2024 年规模达 4057 亿元，2024-2029 年 CAGR 估计 9。7%。此中活动养分食物 2020-2024 年 CAGR 达 22。1%，功能性食物为千亿级细分市场，二者成为增加从力，线上 DTC 渠道是行业焦点增加引擎，国货物牌兴起成从旋律。西子健康外行业中稳居第一梯队，2024 年活动养分食物市占率 4。5% 位列第三，公司焦点合作壁垒显著，以 FoYes 和 fiboo 为双焦点，二者收入贡献超 90%，其余品牌拓展第二增加曲线；渠道上深耕抖音等内容电商，建立曲播 + 短视频 + 达人矩阵的获客系统；研发端以用户为核心构成闭环，营销端为各品牌定制差同化策略。同时，公司也面对行业合作加剧、市场需求变化、研发不及预期、新品牌孵化失败、营销成本波动等风险。演讲还将西子健康取美容护理、电商代运营行业企业估值对比，为其投资价值阐发供给参考，全体看好养分健康食物行业及西子健康的成长潜力。